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亚盛集团:取得诉讼胜诉,持续推进现代农业产业链建设,维持“买入”评级

发布时间:2014-01-16    研究机构:申万宏源

投资要点:

公司发布公告,未决诉讼终审裁决公司胜诉。亚盛集团(600108)发布《关于最高人民法院驳回天同证券有限责任公司再审申请的公告》,根据山东省高院终审判决,决定撤销山东省济南市中级人民法院(2008)济民二商初字第 28号民事判决;并驳回被上诉人天同证券有限责任公司的所有诉讼请求。一审案件受理费34.18万元,二审案件受理费34.18元,共计 68.36均由被上诉人天同证券有限责任公司负担。

“统一经营”面积稳中有升,品种结构不断优化。从生产模式上,预计公司13-15年“统一经营”耕地面积分别为35/40/46万亩,而家庭承包的模式逐步减少,推动亩均产值与盈利上升。从品种结构上,苜蓿草、瓜果等高毛利品种的种植面积持续增加,进一步推动公司盈利能力提升。

布局产业链,打造现代农业典范。随着“统一经营”面积的增加,公司不断利用科技手段提升种植效益,并适度延伸产业链:甘肃及内蒙苜蓿草基地建设逐步落实后,公司向产业链下游延伸,于自有农场周边地区投资13亿元建设“3万头奶牛养殖项目”。建设期3年,建成后计划存栏奶牛3.09万头,年产鲜奶12万吨,年出售母犊牛872头,年出售育成牛9026头,可实现营业收入6.4亿元,利润1.1亿元。目前贷款已通过审批,预计节后开始引种。同时,在原先亚美特公司基础上,投资成立甘肃瑞盛水利水电工程公司,细化节水灌溉业务营销服务,尝试大型喷灌产品的销售,方便公司节水灌溉项目的投标。此外,公司现有大枣等名优农产品未来有望实现农超对接,拓宽销售渠道。

维持“买入”评级。公司股价前期因三季报不达预期、“土改”主题行情结束等原因,出现大幅下跌。判决发布后,公司外部风险已经完全释放。公司种植结构调整的“内生性增长”与收购土地的“外延式扩张”增长逻辑仍然成立,伴随着公司苜蓿草项目的扩大、奶牛养殖项目的开建,公司产品结构持续提升,未来业绩增长的确定性加强。预计公司13-15年收入分别为24.2/29.4/34.8亿元,净利润分别为3.85/5.19/6.70亿元,对应每股收益0.20/0.27/0.34元(不考虑资产注入,14年EPS 较原预测调高0.01元,主要因预测管理费用率同比下降所致),市盈率37/28/22倍。考虑到公司土地面积扩张等方面的潜力,再次强调“买入”评级,目标价9.5元。

股价的催化剂:农产品价格上涨;集团公司涉农资产注入;“土改”或“一号文”等支农政策进一步兑现等。

申请时请注明股票名称